El método de valoración por múltiplos estima el valor de una empresa mediante la aplicación de referentes de valor de otras empresas de características similares que cotizan en bolsa. El valor se calcula a partir de ratios que muestran la relación entre el valor de la empresa y alguna medida operativa o económica de la empresa como la facturación o el beneficio obtenido.
A continuación, en el blog de Valorem, te explicamos algunos aspectos importantes a tener en cuenta a la hora de aplicar el método de valoración por múltiplos en tiempos de pandemia.
¿Qué es el valor de una empresa?
El valor de una empresa es la cantidad de dinero que un tercero estaría dispuesto a pagar por una empresa en base a sus características intrínsecas. En la realidad, diferentes compradores están dispuestos a pagar precios diferentes por las visiones y aportaciones que visualiza cada comprador.
Aplicación del método de valoración por múltiplos y sus limitaciones
Cuando se aplica el método de valoración por múltiplos, hay que tener en cuenta que los múltiplos de referencia se obtienen a partir de empresas cotizadas por ser pública la información de su valor. Las empresas cotizadas son siempre de gran tamaño. El mercado otorga múltiplos mayores a las empresas de mayor tamaño. Por ello, para las empresas de tamaños inferiores a las cotizadas, se aplican coeficientes que reducen el múltiplo según el tamaño de la empresa (el denominado “small cap premium” o descuento por baja capitalización).
Es importante tener en cuenta que la valoración por múltiplos será válida sólo en la medida en que la compañía que se valora tenga unas características similares a las de las empresas de su sector que se toman como referencia. Si no es así, el valor obtenido puede diferir significativamente de su valor real.
¿Cómo ha afectado la pandemia a la valoración por múltiplos?
Si bien los múltiplos mantienen cierta estabilidad a lo largo del tiempo, en 2020 la pandemia afectó enormemente las cifras de facturación, resultados y valor de las empresas y, por tanto, a los múltiplos resultantes de dividir Valor entre Resultados o entre Facturación. Ello ha generado una gran dispersión entre los múltiplos de 2020 y 2021 respecto a los valores de periodos anteriores o de otros sectores, ya que el efecto de la pandemia ha sido muy distinto según los sectores e incluso entre empresas del mismo sector. Este hecho exige aún una mayor precaución a la hora de confiar en los resultados de las valoraciones basadas en esta metodología.
Debido a la variabilidad entre los múltiplos de 2019 y los de 2020 y 2021, la Valoración Gratuita de Valorem, basada en la aplicación de múltiplos sectoriales, distingue los múltiplos a aplicar sobre los datos del ejercicio 2019 de los que deben aplicarse sobre los datos del ejercicio 2020 ó 2021 para evitar desviaciones significativas en los resultados.
El valor que resulte para 2019 reflejará el valor de la empresa previo al impacto de la pandemia, es decir, antes de que se produjera el impacto en los beneficios de las empresas y también en los múltiplos de referencia. Por tanto, el valor 2019 reflejará un dato de un periodo de mayor estabilidad pero que en muchos casos ya no puede servir de referencia hoy.
Conclusión
Incluso en el mejor de los casos, el método de valoración por múltiplos es simplificativo y, con los efectos de la pandemia en los resultados de las empresas y en los múltiplos, la fiabilidad de método es más incierta, por lo que resulta especialmente conveniente una valoración que considere las expectativas de futuro específicas de la empresa a valorar.
Es por ello que la Valoración Premium de Valorem incorpora además de la valoración por múltiplos, la valoración por Discounted Cash Flows (Descuento de Flujos de Caja) y responde, con ello, de manera más precisa a la obtención del valor real de tu empresa.
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